港股迎来估值修复窗口公募资金加大布局力度

经历近6个月的持续调整后，港股市场整体估值持续回落，在此背景下，公募开始加大对港股市场的布局力度，不少基金开始广泛布局从港股科技、互联网到消费的各类资产。

7月8日，港股市场迎来大幅反弹，恒生指数单日上涨2.99%，恒生科技指数涨幅高达4.97%。此前，因AI技术替代叙事的SaaS、移动互联网、软件企业成为领涨力量，多只公募基金重仓股涨幅亮眼。

其中，中欧电子信息产业基金重仓的金蝶国际当日大涨14.98%；广发信息产业基金持仓的美图公司上涨约8%；富国民裕沪港深基金重仓的网易云音乐涨8.34%；长盛研发回报基金重仓的明源云涨近9%。除此之外，阿里巴巴、商汤、快手、小米集团、汇量科技等一众基金所持股票，当日涨幅均超过6%，港股资产集体回暖。

港股的复苏迹象也并不仅是科网股赛道，对比A股市场偏好科技成长风格，布局港股的公募基金更加看重持续稳定的现金流，也让港股消费在调整后的弹性并不弱于科技资产。此前，受A股科技行情虹吸效应的影响，港股优质消费股股价持续下探，多家公募基金近期开始逆向布局，在近期市场反弹之前便通过南向资金入场，主动布局消费赛道龙头。

证券时报记者注意到，华夏基金就在近期南下港股举牌消费股。港交所披露的权益变动数据显示，华夏基金公司瞄准奶粉、保健品刚需赛道，于6月15日以11.322港元的均价增持HH国际控股。HH国际控股主营高端婴幼儿奶粉与营养保健品，是该赛道份额较高的头部品牌，同时也在出海布局国际化业务上取得亮眼突破。本次增持完成后，华夏基金合计持有3243.368万股，持股比例由4.95%提升至5.02%，触及港股举牌标准。

值得注意的是，6月15日完成举牌后，从6月16日到6月30日，HH国际控股的股价回落至10.10港元，以11.322港元的平均持仓成本计算，这笔逆向布局两周内账面浮亏近10%。不过，市场情绪也很快反转，7月2日起，HH国际控股开启猛烈反弹，截至7月8日收盘，股价报14.66港元。短短三周时间，华夏基金的举牌操作从浮亏10%转为浮盈35%，这也深刻体现头部公募长期坚持“跌出来的机会”这一逆向投资思路。

对于未来港股市场的走势判断，多家公募认为，7月中旬港股将迎来上半年业绩披露窗口，财报兑现情况会成为后续资金选股的核心标准，本轮估值修复行情可能难以走出单边上涨走势，资金会逐步筛选盈利兑现能力强、基本面扎实的个股。

华安基金分析，市场风格切换阶段，机构资金存在增配港股的需求，港股通央企红利资产的配置价值持续凸显。当前宏观经济维持温和复苏态势，企业盈利底部逐步企稳，高股息资产既能提供稳定现金分红收益，又能分享顺周期行业复苏红利。现阶段已有不少资金逐步转向低估值、高股息红利标的，市场整体投资风格迎来阶段性再平衡。

“随着港股上半年业绩披露窗口逐步开启，业绩验证将主导市场行情，港股通央企红利标的兼具估值安全垫与盈利稳定性，是当前增量资金布局的优选方向。”华安基金认为，在市场震荡波动的环境下，红利资产依靠稳定经营现金流与持续分红，能够满足资金对投资确定性的需求，对冲市场波动带来的风险。

南方基金也认为，7月初是港股市场的关键拐点，此前因A股硬科技行情热度居高不下，市场资金高度集中A股，持续分流原本投向港股的仓位。如今，基于港股互联网板块对流动性变化敏感度极高，当前市场逻辑迎来多重利好支撑:第一，A股AI硬件板块出现集中回调，高位资金获利离场，转而布局估值处于底部的港股资产；第二，AI产业商业化落地节奏持续加快，国内头部企业推出新一代大模型，头部支付平台上线面向商家的AI开放接口，短视频平台AI子公司完成首轮融资，产业主线从硬件制造逐步向应用端延伸；第三，港股互联网平台手握海量用户场景、数据与完整商业生态，是AI技术落地变现的核心载体，行业估值逻辑正从传统流量规模估值切换至AI商业化价值重估。

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