恩捷股份前三季净利率下滑11个百分点“终止收购加码海外市场”资金状况受关

恩捷股份日前发布2023年三季报。1-9月，公司实现营业收入90.93亿元，同比下降2.01%；归属于上市公司股东的净利润为21.54亿元，同比下降33.24%；加权平均净资产收益率为11.24%，同比下滑了10个百分点；毛利率和净利率分别为40.34%和25.05%，同比下降9.32个百分点和11.62个百分点。

据了解，恩捷股份生产的电池隔膜主要用于当前主流的液态电池，而整个电池产业正向半固态、全固态方向发展。公开信息显示，包括宝马、奔驰、大众、丰田等车企巨头已陆续有计划2025年前后推出搭载固态电池的电动汽车，国内东风、蔚来、赛力斯等车企也已宣布在2023年实现半固态电池装车。

对此，有投资者曾对恩捷股份提问:今后固态电池还需要电解质膜吗?恩捷股份给出的回复是:半固态电池和液态电池工艺体系基本一样，需要液态电解质和隔离膜，目前公司控股的江苏三合正在积极推进半固态商业化进程；全固态电池理论上不含有液态电解质和传统隔离膜，公司研究院下设的前沿技术研究所在进行相关研发和关注，公司与多家高校和研究机构合作，对固态电池有相关研发。

对于恩捷股份的业绩表现，华泰证券近期发布研报称，恩捷股份净利润同比下降，主要系行业新增产能释放，而需求增速放缓导致单价下滑。考虑行业新增产能释放，价格竞争加剧，下修恩捷股份湿法隔膜单价与毛利率假设，预测公司2023-2025年归母净利润为30.45亿元、33.63亿元和40.83亿元，此前预测值分别为39亿元、47.95亿元和57.35亿元。

东吴证券则表示，考虑到行业竞争加剧，下修恩捷股份2023-2025年归母净利预期至30.5亿元、39.4亿元和50.22亿元，原预期分别为36.92亿元、48.63亿元和65.83亿元。

盈利能力下滑的恩捷股份，其库存一直居高不下。截至2023年9月底，恩捷股份的存货为27.96亿元，应收账款也达69.63亿元。

记者注意到，恩捷股份在加码海外市场布局。今年上半年，恩捷股份的境外收入为10.07亿元，占总收入的比例为18.08%；此前，恩捷股份曾在互动平台公司回复投资者提问时提到，高度重视海外市场的发展机遇，已在欧洲匈牙利建设隔膜生产基地，今年将完成全部产线的安装投产，为未来供应海外做好准备。

此外，恩捷股份终止了对Yan Ma、Alex Cheng持有的控股子公司上海恩捷股权的收购，原因是海外市场相关发展需求更加迫切。有投资者提出疑问，加码海外与股权收购不能并行，这或许意味着恩捷股份资金并不充裕？

在深交所对恩捷股份下发的关注函中，也曾要求其说明收购上海恩捷少数股权的合理性必要性、是否有足够的资金收购等多个问题。

截至2023年9月底，恩捷股份负债总额为185.01亿元，资产负债率为39.18%，与2022年底相比均有所下降。前三季度，恩捷股份完成了2021年度非公开发行A股股票相关工作，募资总额约75亿元。截至期末货币资金为54.48亿元。

恩捷股份的盈利能力何时回升？未来海外市场如何扩张？资金是否充裕？中国网财经将保持关注。

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