中国重汽获多家主流机构上调目标价，股价一月涨近五成领跑重卡板块

近日，多家国内外主流券商发布了对中国重汽和中国重汽(000951。SZ)，均上调公司目标价，同时维持“买入”评级。兴业证券和花旗银行在研报中给予中国重汽“买入”评级，目标价分别为13.36港元和12.4港元。a股方面，西南证券覆盖中国重汽(000951。SZ)首次并给予其“买入”评级，目标价18.4元；广发证券也给予“买入”评级，判断合理股价为18.1元/股。

卖方机构对两家公司股价给出的主要理由是，基于2022年行业基数较低，宏观经济持续复苏，新能源重卡和出口表现强劲，预计重卡行业将迎来下行周期的尾声，明年重卡市场值得期待；同时，作为国内重卡龙头企业，公司今年市场份额稳步提升，出口表现持续强劲，高端产品不断推出。我们看好2023年公司盈利能力的进一步提升。

2022年，中国重卡行业全年持续低迷。公开数据显示，1-11月中国重卡市场销量下降超55%。西南证券表示，2022年重卡市场急剧下滑，主要是因为前几年的快速增长透支了未来的销售。但从2021年5月到2022年7月，重卡销量连续15年同比下降，消费透支效应基本明确。8月以来，重卡销量温和回升，9、10月销量回升并维持在4.5万辆以上，同比降幅也明显收窄。去库存方面，中信证券表示，随着国五车辆基本去库存，库存情况较去年和今年上半年有明显改善，行业拐点逐步好转。据预测，2023年重卡销量将达到90万辆。

此外，重卡行业有望迎来新一轮的换代周期。中信证券认为，重卡行业的平均更新换代周期为7-8年。重卡上一个牛市周期是2016年四季度到2021年一季度，预计2023年四季度开始更新换代。

同时，疫情防控政策的优化和各项降成本政策的出台，有利于促进行业的反弹。随着疫情防控“新国十条”的出台，疫情防控政策实现了彻底的转向。今年以来，压制重卡行业的因素有望得到实质性改善。

尽管2022年行业整体低迷，但中国重汽一直顶着压力奋进，取代一汽解放成为重卡行业销量第一的企业。从月度销量数据来看，中国重汽集团的“第一”地位越来越稳固。数据显示，今年上半年，中国重汽连续四次蝉联月销量第一。截至目前，下半年5个月，中国重汽月销量排名第一。

兴业证券认为，中国重汽在逆境中的稳健发展，与其板块的优异表现密不可分。2022年上半年，中国重汽牵引车、自卸车、卡车、专用车等细分行业产品的市场份额有了大幅提升。同时，公司海外市场表现优异，重卡销量份额始终保持行业第一。今年10月，公司单月出口超过1万辆，创历史新高，有望实现同比高速增长。

此外，盈利能力和成本控制能力也是研究机构看好公司发展的重要因素。中国重汽以其良好的成本和费用控制能力确保了其盈利能力。在中国重汽期间，费用率一直处于行业较低水平。今年前三季度，公司净利率为2.7%，明显高于一汽解放和福田汽车。前三季度，费用率为2.8%，同比下降0.01个百分点；前三季度，人工成本8.9亿元，同比下降27.8%，人工成本率4%，同比上升1.4个百分点。

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